建材行業6月數據點評:需求韌性猶存,行業盈利中樞繼續維持高位
發表時間:2019-10-06 19:07:10 作者:雕刻機

北京pk10开奖记录事件: 國家統計局公布了 2019年 5月建材工業及宏觀運行的數據:

行業數據:

北京pk10开奖记录水泥: 2019年 6月水泥單月產量 20986萬噸, 單月同比上升 6.0%;

北京pk10开奖记录1-6月累計產量 104469萬噸,累計同比上升 6.8%。

北京pk10开奖记录玻璃: 2019年 5月平板玻璃單月產量 8210萬重量箱, 單月同比上升9.7%; 1-6月累計產量 46217萬重量箱,同比提高 6.8%。

地產數據:

2019年 1—6月份,全國房地產開發投資 61609億元,同比增長 10.9%,增速比 1—5月份回落 0.3個百分點。

1—6月份,房地產開發企業房屋施工面積 772292萬平方米,同比增長 8.8%,增速與 1—5月份持平。其中,住宅施工面積 538284萬平方米,增長 10.3%。房屋新開工面積 105509萬平方米,增長 10.1%,增速回落 0.4個百分點。其中,住宅新開工面積 77998萬平方米,增長 10.5%。房屋竣工面積 32426萬平方米,下降 12.7%,降幅擴大 0.3個百分點。其中,住宅竣工面積 22929萬平方米,下降 11.7%。

北京pk10开奖记录1—6月份,房地產開發企業土地購置面積 8035萬平方米,同比下降 27.5%,降幅比 1—5月份收窄 5.7個百分點;土地成交價款 3811億元,下降 27.6%,降幅收窄 8.0個百分點。

北京pk10开奖记录1—6月份,商品房銷售面積 75786萬平方米,同比下降 1.8%,降幅比 1—5月份擴大 0.2個百分點。其中,住宅銷售面積下降 1.0%,辦公樓銷售面積下降 10.0%,商業營業用房銷售面積下降 12.3%。商品房銷售額 70698億元, 增長 5.6%,增速回落 0.5個百分點。其中,住宅銷售額增長 8.4%,辦公樓銷售額下降 12.5%,商業營業用房銷售額下降 10.0%。

1—6月份,房地產開發企業到位資金 84966億元,同比增長 7.2%,增速比 1—5月份回落 0.4個百分點。其中,國內貸款 13330億元,增長 8.4%;

利用外資 43億元,增長 51.8%;自籌資金 26731億元,增長 4.7%;定金及預收款 28465億元,增長 9.0%;個人按揭貸款 12806億元,增長 11.1%。

基建數據:

2019年 1—6月份,全國固定資產投資(不含農戶) 299100億元,同比增長 5.8%,增速比 1—5月份提高 0.2個百分點。從環比速度看, 6月份固定資產投資(不含農戶)增長 0.44%。

1—6月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長 4.1%,增速比 1—5月份提高 0.1個百分點。

水泥行業數據點評:

6月單月水泥產量增速同比保持 6.0%的增長, 1-6月水泥累計產量同比上升 6.8%。結合鋼材產量、庫存及下游實際消費量, 我們認為下游需求依然維持強勁是水泥產銷量持續維持高位的原因。 地產端,從水泥主要的消費場景看主要在新開工和施工端,新開工增速在去年較高的基數上 1-6月依然維持了 10.1%的增長, 與此同時, 高新開工逐步傳導至施工端,整體的房地產投資數據依然維持較高的增速,地產端對水泥的需求拉動韌性較強。

北京pk10开奖记录基建端, 2019h1財政支出加快發力,基建持續托底,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長 4.1%, 受制于地方政府隱性債務擴張約束,向上彈性依然有限。 從主流企業的水泥出貨量看,我們認為 6月長江流域龍頭企業產銷量基本持平,西南地區依然維持增長,北方地區由于限產放松以及需求回暖導致 6月依然有增長,而湖南湖北以及兩廣地區由于天氣原因需求同比小幅回落。

北京pk10开奖记录從價格看, 6月水泥價格延續高位運行, 全國水泥價格基本與去年同期持平。 水泥仍然是“存量時代”下的“最強周期品”,核心原因在于存量時代下,水泥行業的“供需缺口”是最容易產生的,而成本曲線也是周期品中相對陡峭的: 1)水泥的需求較為剛性 2)作為短腿區域化無庫存產品,企業對需求的觀測能力極強 3)開關成本低,企業對產能的調節能力天然有優勢 4)行業存量乃至減量博弈的背景下,區域水泥企業間的“默契”形成是必然,即“價在量先” 5)原材料價值重估與自發的停產推升熟料價格,同樣也結構上異化了行業成本曲線。 上周, 淡季沿江熟料價格首降 20元/噸, 下調后長江中下游價格仍然維持在 400元左右高位水平,與去年同期基本持平, 高位穩定或成常態。 我們與主流企業進行了交流,淡季水泥企業仍然會有序安排生產,控制庫存,如果華東梅雨季節前后需求不出現明顯回落,熟料下降幅度將有限;與此同時低庫存水平下,后續旺季熟料價格仍然將呈現小幅上漲態勢(超預期的因素與往年相同,仍然是環保壓力和能耗壓力導致的臨時停產)。從企業定價心態來看,水泥熟料價格歷經兩年暴漲,在年初政府對水泥價格的關注之下,企業對價格持續大幅上漲保持謹慎;但是從供需關系上看,存量博弈的大格局以及水泥的同質性區域性屬性,導致在需求不大幅下滑的前提下,價格高位維持穩定將會是常態。

從年內預期差角度看, 西北區域和廣東區域值得關注。 開年以來貨幣環境相對寬松,尤其是財政發力明顯; 專項債融資的預先放松疊加大量區域建設規劃為基建能力端保駕護航。 西北區域受基礎設施建設和政府投資影響較大,陜西、新疆、甘肅 1-5月水泥產量同比均增長明顯(5月新增增幅達到 21.7%以上),且固定資產投資、房地產新開工等均有明顯增長。 我們認為區域內的水泥企業(、、西部水泥) 將受益于需求端回暖帶來的彈性, 而市場對區域內情況預期尚不明晰。 廣東地區 1-5月水泥產量呈現 3%左右的下滑,核心原因是上半年雨水天氣較多(我們粗略統計比去年上半年多 30天左右),但是整體需求剛性仍然較強(1-5月固定資產投資 10.7%,房地產投資 13.3%,均超過全國平均水平);從這一點看,我們認為廣東區域的需求隨著下半年天氣晴好,是有可能超預期釋放的。