輕工機械徐工機械公司2018年年報業績預告點評:業績高速增
發表時間:2019-06-15 08:23:02 作者:雕刻機

北京pk10开奖记录事件:2019年1月28日公司發布年報業績預告,預計2018年全年歸母凈利潤為19.5~21.5億元,同比增長91%-110.5%。基本每股收益0.245~0.272元。

點評:公司年報預告業績符合我們的預期,略超市場預期。公司2018業績實現高增長,主要原因是:①2018年行業景氣度仍在,公司主導產品起重機銷售高速增長,付款條件也在不斷改善。②應收賬款、存貨等歷史包袱加速處理,新增資本開始有限,公司盈利能力持續恢復,凈利率向上彈性大。若考慮集團挖機資產注入,則公司產品布局和行業地位更上一層樓。

北京pk10开奖记录業績高速增長,產品銷售勢頭良好。①業績持續高速增長。

公司2018年全年歸母凈利潤為19.5~21.5億元,同比增長91%-110.5%,單看Q4,歸母凈利潤4.4~6.4億,同比增長82%~164%。②產品銷售勢頭良好。徐工機械2018年全年汽車起重機合計銷售13991臺,同比+46.1%,市占率44.56%;履帶式起重機合計銷售823臺,同比+36.5%,市占率43.07%;隨車起重機銷量8516,同比+38.7%,市占率60.5%,各系列起重機產品銷售勢頭良好,市占率均穩居市場第一。

北京pk10开奖记录基建補短板背景下,行業景氣度有望延長。2018年7月份國常會提出圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

在此背景下,2018年下半年基建投資穩步改善,1-12月狹義基建投資累計增長3.8%,較1-11月改善0.1個百分點,工程機械持續性將延長。目前公司也在積極備產,為2019年一季度銷售做準備。

不利因素逐步消除,公司產品毛利率有望繼續提升。2018年Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為18.11%,16.70%,19.30%,2018年上半年受到原材料價格上漲以及處理二手機的影響,公司Q2相對于Q1毛利率環比下降1.41%,目前原材料價格已經基本穩定,公司能夠消化,公司Q3公司歷史包袱加速出清,毛利率環比提升2.6%,達到19.30%, 我們預計不利因素逐步消除,公司產品Q4毛利率仍有提升空間。

北京pk10开奖记录挖機資產存在注入預期,產品布局將更全面。①2018年挖機行業銷量創新高。2018年,挖機行業銷量合計20.3萬臺,同比增長45%,創歷史新高。②徐工集團挖機在技術、渠道和核心零部件獲取能力等方面均具備優勢,2018年徐工挖機合計銷售25687臺,同比+87.9%,市占率已達12.5%,行業排名第三,僅次于三一重工、卡特彼勒,該資產如若能按此前承諾注入公司,根據我們對挖機行業的理解,并且對標三一重工挖機的盈利貢獻,假以時日,未來有望再造一個“徐工機械”,打開公司中長期成長空間。

北京pk10开奖记录投資建議:基于現有業務,預計公司2018-2020年收入分別為368.8、406.3、433.1億元,同比增長分別為26.60%、10.17%、6.60%;歸母凈利潤分別為20.5、31.3、40.7億元,同比增長分別為100.61%、52.91%、30.10%,2018-2020年對應PE 分別為

14、9、7倍,若考慮集團挖機資產注入,則公司產品布局和行業地位更上一層樓。維持強烈推薦評級。

風險提示:經濟斷崖式下跌,海外業務拓展受挫。