匯川技術(300124)中報預告點評:二季度增長放緩 有待工控復蘇和乘用車起量
發表時間:2019-10-07 22:14:51 作者:雕刻機

19h 營收增長5%~15%,凈利潤同比下降15-30%,基本符合預期。公司公布2019 年半年度業績預告,預計2019 上半年實現營收26.0-28.4億元,同增5%-15%,歸母近利潤3.47-4.22 億元,同比下降15%-30%,但降幅較q1 收窄。本期非經常性損益影響0.53 億元,上年同期0.38億元。分季度來看,q2 單季度實現營收15.0-17.4 億元,同比增長0%-16%;單季度歸母凈利潤2.18-2.93 億元,同比下降27%-2%,q2 歸母凈利潤率14.6%-16.8%。基本符合預期。

通用自動化受貿易戰影響收入增長q2 進一步放緩,q4 開始行業有望復蘇,組織變革有望推動下一輪高增長。4 月起受貿易戰反復影響制造業景氣度下行,下游設備投資強度、尤其是先進制造業投資信心明顯轉弱,我們預計q4 開始有望開啟復蘇。上半年通用自動化業務訂單略有下降,收入2q 仍有增長,增速較q1 增長收窄,其中變頻保持較好的增長,伺服受下游手機、tp 等不景氣影響,上半年有所下滑。今年公司正在推行新一輪組織結構變革,等明年周期有所復蘇后,將有力推動通用自動化業務新一輪的高增長。

北京pk10开奖记录“奶牛業務”電梯一體機仍然穩健,貝思特下半年并表將增厚業績。公司電梯業務上半年依然是穩中有進,海外客戶繼續大力開拓中,電梯一體機保持個位數的穩健增長。7 月12 日公告收購貝思特事項中現金收購的51%股權已完成過戶,7 月開始可以并表,將增厚業績。

北京pk10开奖记录新能源商用車業務上半年有所下降,新能源乘用車業務開始放量,今年總體目標持平或略有增長。上半年新能源專用車行業趨緩、補貼下調,商用車電控業務上半年同比明顯下降,全年預計也將有所下降。乘用車開始快速增長,主要來自國內二線品牌威馬、獵豹、東南等放量,乘用車電控業務全年有望實現5-6 萬套銷售。新能源汽車業務總體今年目標持平或者略有增長。一線車企18 年實現幾家定點、20 年放量,海外一線車企19 年目標拿到一家定點,2020 年后開始放量,預計2021 年乘用車業務有望實現盈虧平衡。

北京pk10开奖记录上半年毛利率同比下降明顯,預計下半年同比將持平,利潤率將有所提升。二季度毛利率同比下降,環比持穩,我們預計上半年毛利率依然在40%以上,下半年毛利率同比持平。費用率方面,我們預計管理費用率和銷售費用率同比略有下降,員工同比增加和今年初持股計劃推進增加了管理和銷售費用,乘用車方面研發持續大力投入,總體上費用率預計有所下降,下半年凈利潤率有望持續改善。

北京pk10开奖记录盈利預測與投資評級:考慮貝思特部分并表,預計2019-2021 年歸母凈利潤分別為13.99/17.53/22.90 億,同增19.9%/25.3%/30.6%;eps 分別為0.84/1.05/1.38 元,對應現價pe 分別27 倍/22 倍/17 倍,給予2019 年40 倍pe,目標價33.6 元,維持“買入”評級。

北京pk10开奖记录風險提示:宏觀經濟持續下行、競爭加劇、電動車定點進展慢