沙隆達A:各產品景氣向上,技術、環保突出
發表時間:2019-10-06 18:52:00 作者:雕刻機

草甘膦環保申報通過率不高,后續農藥協會和環保部走訪將會對供應造成影響。我們了解到草甘膦環保核查申報企業通過率不高,后續農藥協會和環保部將對其他草甘膦生產企業走訪,環保執法力度進一步加大。山東已有甘氨酸生產企業由于環保因素停產,草甘膦供應緊張,價格持續看漲。公司具備2.5萬噸草甘膦產能,配套4萬噸雙甘膦(自用2萬噸),草甘膦每上漲1000元將增加公司年化EPS0.04元。
    百草枯供給不再新增,需求兩位數增長,供需矛盾唯有漲價。國家政策規定不得再新增百草枯母藥產能,而無替代品情況下需求維持兩位數增長,水劑限時退出又導致國內經銷商補充水劑庫存備用,供不應求唯有漲價。主要原材料吡啶受反傾銷影響價格大幅上漲,成本推動下百草枯價格有進一步上漲動力。公司具備吡啶-百草枯完整產業鏈,8000噸百草枯折百產能對應業績彈性為0.03元每1000元價格上漲。
    精胺-乙酰甲胺磷產業鏈受益環保趨緊。受環保影響,印度精胺-乙酰甲胺磷過去兩年來逐漸退出,國際需求轉向中國采購,13年國內出口量增長20%。而國內精胺生產企業受環保因素影響開工不順,乙酰甲胺磷供給也受原材料精胺影響出現收縮。草根調研了解到嘉化集團8000噸乙酰甲胺磷產能滿負荷生產,訂單已簽訂到14年年底,全部供應國外,目前價格在4萬元/噸以上,價格會逐季度按照市場情況調整。行業調研銷量推算沙隆達乙酰甲胺磷已由13年的1.5萬噸擴產至目前的2萬噸,訂單也已經到9月份以后,策略同樣是定量不定價。我們認為目前乙酰甲胺磷供需依然失衡,價格上漲趨勢明確,公司精胺原材料自給,盈利將會持續提升。
    產業鏈完整,環保突出,受益吡啶反傾銷、百草枯水劑限時退出、環保趨緊各項國家政策。我們認為公司產品線豐富、技術實力突出(連續法2,4D,高端敵百蟲等),優勢在于產業鏈完整,草甘膦配套雙甘膦、百草枯自供應吡啶、精胺配套乙酰甲胺磷,此外還有熱電、氯堿等的配套,產品盈利高于行業平均水平。我們預計公司14-16年EPS分別為1.26、1.53和1.84元,建議買入,目標價格17.55元。
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